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新五丰:内销寄托成长希望

发布时间:2007-03-27    研究机构:华泰联合证券

公司是我国最大的供港澳活猪出口企业,自上市以来经营表现相对平稳,其供港澳生猪出口占公司收入的比重持续保持在90%以上。其中供港生猪的出口量维持在35万头左右,为公司进一步发展的奠定了良好基础。

  公司取得东莞市政府40万头的需求意向订单。如果东莞模式能够取得成功,则有望和香港市场一样,成为公司稳定的销售渠道和利润来源。目前生猪供应东莞的定价机制和销售模式仍在探索当中,有较多的问题需要协调,预计东莞市场08年才可能产生显著的效益。

  在深圳市场生鲜肉和生猪的终端销售业务的尝试取得一定成效,生鲜肉专卖店已经达到20家,预计06年公司在深圳市场的总销售量将达到3万头,实现初步盈利。我们认同公司优质猪肉走高端路线的思路,因此对该项业务的发展仍然寄以乐观的预期。

  加强养殖规模(包括种猪)投入将仍然是公司未来的重点,它既能提高盈利水平也能为向下游业务拓展提供坚实的后盾。预计养殖项目给公司带来的业绩增长将较为平稳。

  总的来看,我们认为公司是较好的稳健型投资品种,其后续的经营情况值得重点关注。预计07~08年度的业绩增长幅度将在15~20%之间。维持“中性”评级。

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