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新五丰一季报点评:养殖利润增加促业绩扭亏

时间:16-05-01 00:00    来源:长江证券

事件描述

新五丰(600975)公布2016一季报。

事件评论

一季度营收同增39%,净利扭亏,EPS0.17元。公司2016年一季度实现营业收入3.67亿元,同增39%;归属净利润5388万元,同比扭亏,扣非净利润5382万元,同比扭亏,EPS0.17元。预计2016年上半年归属净利润8500万元~1.28亿元,同比扭亏。

养殖利润增加是一季度业绩扭亏主因。2016年一季度生猪均价18.3元/公斤,同比增长47.4%,且玉米、豆粕等饲料原料价格同减14.4%、15.7%使公司养殖成本降低,在此带动下,公司销售毛利率和净利率分别由-0.86%、-10.4%提升至19%、13%。

我们看好公司未来发展前景,主要基于:1、“公司+适当规模小农场”的模式提升公司整体养殖规模。现阶段公司生猪产能共计60万头,其中自养模式40万头,小农场模式20万头,小农场模式共计500余户,预计16年出栏20万头,17年达到30万头,三年后公司生猪总产能达到100万头。2、公司后期国企改革具备较大看点。湖南省国资总体改革目标是2020年资产证券化程度达80%(目前不到20%),未来或将旗下资产分类整合,经过梳理,湖南省国资旗下农业资产涉及畜禽养殖、有机肥生产与销售,而新五丰作为旗下唯一农业上市公司,未来极有可能成为整合平台。3、公司或将加大对中高端肉制品的布局力度。目前公司已经形成集育种、饲料、养殖、屠宰、冷链和肉制品加工为一体的全产业链经营模式,后期有望依托全产业链优势,加大对内地中高端冷鲜肉市场的布局力度,充分发挥产业协同效应。

维持“增持”评级。总体上,我们看好公司未来发展前景,预计2016、2017年EPS 分别为0.5、0.63元,给予“增持”评级。

风险提示:猪价不及预期;产能扩张不及预期;国企改革不及预期。