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新五丰:猪价上行促业绩大幅增长

发布时间:2011-10-25    研究机构:天相投资

2011年1-9月,公司实现营业收入6.16亿元,同比增长14.1%;营业利润0.33亿元,而2010年同期亏损0.34亿元;归属母公司所有者净利润0.36亿元,同比增长36.6倍;摊薄每股收益0.20元;2011年7-9月,公司实现营业收入2.1亿元,同比下降5.3%;实现归属于母公司所有者的净利润0.20亿元,而2010年同期亏损0.02亿元。摊薄每股收益0.11元。

猪价高位上行,业绩大幅增长。公司主要从事安全优质生猪养殖和贸易以及肉猪屠宰与加工。自2010年6月底猪价反弹以来,猪价整体呈现震荡上行态势;虽至2011年7月中旬国家出台一系列生猪调控政策对猪价短暂有所打压,猪价小幅回落,但是以月度数据来看,仍不改猪价连续上涨趋势,截至9月,猪价连续上涨17个月,由2010年6月低点9.62元/千克上涨至2011年9月19.75元/千克,今年前三季度生猪价格同比上涨51.8%,仔猪价格同比上涨74.1%;猪价高位上行,加上公司生猪养殖规模扩大以及业务转型,公司业绩大幅增长,前三季度归属母公司净利润同比增幅超过36倍;另外,猪价大幅上涨也大大提升毛利率,三季度单季毛利率创上市以来新高,达18.0%,同比、环比分别提升16.4、5.3个百分点。

预计四季度猪价应有所回落,但仍维持高位。目前猪价已连续上涨17个月,我们分析自2000年以来至当前生猪价格的波动周期,得出的结论是当前猪价上涨周期已基本接近尾声,生猪价格应有所回落,但受限于生猪供给目前仍处于紧平衡,其猪价回落幅度也有限,总体仍将处于高位运行态势。

随着四季度猪价回落,公司单季毛利率以及营收增幅应有所下滑。但基于前三季度业绩爆发式增长,全年业绩可期。

公司预计2011年业绩同比增长300%以上。公司在三季报中预计2011年归属母公司净利润同比增长300%以上,对应的净利润为0.59亿元以上,对应的每股收益为0.33元以上;公司预计2011年年底生猪价格仍将会维持高位。

盈利预测和投资评级。预计2011、2012、2013年每股收益分别为0.34元、0.22元、0.17元,以2011年10月21日收盘价9.96元计算,对应的动态市盈率分别为29倍、45倍、58倍,维持公司“中性”投资评级。

申请时请注明股票名称