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能繁母猪6月份存栏数据点评:存栏低于预期,后期或将持续低位徘徊

发布时间:2016-07-14    研究机构:长江证券

农业部公布2016年6月份生猪存栏数据,6月能繁母猪存栏3760万头,同比减少3.4%,环比持平,6月生猪存栏同比减少2.1%,环比增加0.7%。总体上,6月份能繁母猪存栏回升低于预期。

能繁母猪淘汰量高出预期是6月份能繁母猪存栏低于预期的主要原因。根据我们全国十省草根调研,今年养殖户补栏积极性真正起来是在元旦以后,且2、3月份补栏幅度最大,并据此可推导6月能繁母猪存栏会有一定幅度回升。但6月份能繁母猪淘汰量高出预期,根据生猪产业预警中心数据,6月能繁母猪淘汰比例环增16.6%,同比上升1.5%,造成能繁母猪淘汰量超预期的原因主要有3个方面:1、淘汰母猪价格较高,养殖户加大母猪淘汰比例。根据我们草根调研了解,由于猪价高景气带动淘汰母猪价格也持续上涨,养殖户开始加大母猪淘汰更换比例,部分适龄母猪也被更换淘汰(现阶段母猪淘汰价格8元/斤,按均重500斤计算售价达4000元,而二元母猪价格仅为3000元,养殖户淘汰后仍可获利)。2、南方暴雨造成部分能繁母猪提前抛售。6月份以来南方发生持续大规模强降雨,部分地区发生严重洪涝灾害。灾区内能繁母猪提前抛售现象明显,部分同处在灾区和禁养区内猪场甚至出现猪群全部淘汰、提前关停现象。3、环保政策高压下能繁母猪被动出清。拆迁猪场导致能繁母猪淘汰量大,环保政策执行力度最大的福建省部分地区猪场拆除比例已达70%。

预计后期能繁母猪存栏将持续低位徘徊甚至低于预期。主要基于:1、环保政策趋严,大量猪场面临强制拆风险。浙江约有50%的猪场面临拆除风险,在今年9月份前,浙闽两省的猪场拆除会持续推进,中部地区猪场拆除行动也正逐步启动。2、本轮周期中养殖户补栏情绪谨慎,多以恢复产能性补栏为主,尚未出现大规模扩产情况。

我们认为,现阶段生猪养殖股有预期差收益,主要基于:1、7,8月份猪价有望重新上涨;2、后期能繁母猪存栏或将持续低位徘徊甚至低于预期;3、猪价上涨或持续到明年,这势必改变配置预期--2016年并非卖点。重点推荐:新五丰(600975)、牧原股份、温氏股份、天邦股份、正邦科技和雏鹰农牧。

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