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农林牧渔行业周报:季报披露,养殖机会仍在路上

发布时间:2016-05-03    研究机构:国金证券

投资建议

本周我们的推荐组合为:白羽四金刚(益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份)、温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份、雏鹰农牧、新五丰(600975)、中牧股份、新希望、海大集团、唐人神、大湖股份。祖代引种进一步推迟,父母代价格继续上涨,而且当前位置往后看,我们判断在产祖代将会进入一轮加速下跌过程当中!父母代鸡苗价格仍将上涨,禽板块的投资远未结束!我们短期首推益生股份、民和股份。并且,受益于公司全产业链经营,圣农将享受从祖代鸡引种到商品肉鸡全产业链的利润,因此,圣农发展有望成为中期的龙头品种。

行业点评

一季报披露,畜禽养殖板块以营收同比上升46.85%,扣非净利润同比上升2879.08%表现亮眼,季报显示,整个畜禽养殖板块毛利率与净利率持续改善,存货和应收账款周转加快,进一步验证了我们之前的判断。基于下述原因,我们依旧推荐畜禽养殖板块及养殖后周期板块。

禽板块方面:本轮禽板块逻辑的根源是上游,父母代鸡苗价格仍然强势,根据我们的调研显示5月父母代鸡苗均价已经达到48元/套,同时引种复关谈判进一步推迟,今年以来引种量仅2万余套,核心逻辑既在验证又在加强,并且我们判断在产祖代将会面临一波下跌,将会加速父母代鸡苗供应的短缺以及价格的弹性,短期益生股份仍将最为受益,同时随着向下游商品代传导逐步到来,民和股份的弹性仍然看点十足,加上二者市值皆相对较小,继续短期重点推荐。

猪板块方面:3月份存栏数据中,能繁存栏环比持平,为3760万头,生猪存栏环比增0.9%,为37001万头。同时,根据我们草根调研种猪厂的情况来看,去年7月以后猪场才有了配种猪的动力,也就意味着从今年6月以后开始,后备母猪才有大量供给,二元母猪一猪难求,由于种猪到二元一般需要经历约1年左右时间,后备母猪供应实际上还不能形成有效释放,是导致目前补栏有心无力的一个主要障碍,因此我们看到,在高补栏热情之下,能繁数据也仅是环比持平,供给收缩的逻辑仍然非常强劲。我们判断,能繁数据出现大幅上涨预计要到2季度末,3季度初。由于春节期间季节性因素(尤其是今年更加严重的疫病因素),6-8月份猪价上涨的确定性仍然非常高,重申8月前是年内性价比最佳布局阶段的观点。

禽畜板块仍有两点值得关注:1、玉米临储制度改革:我们认为随着玉米临储制度退出,玉米价格回落到1400-1500元/吨左右,短期大宗上涨并不改变基本面走势。分别来看,1.国外配额内进口玉米含税价格维持在1450元/吨左右,目前价格仍有明显溢价,根据大豆、棉花目标价格制度改革经验,国内玉米价格有望回落到与进口玉米平价状态,因此我们倾向于玉米价格回落到1400-1500元/吨。2.玉米库存消费比居高不下,2015年玉米库存消费比达到149.61%,而高库存将面临“泄库”风险,临储政策退出更加剧了玉米的供给,国内库存量高使玉米反弹动力不足。3.即使悲观假设今年玉米产量大幅下滑10%,玉米生产量依旧能维持在1.9亿吨以上,玉米产量远高于乐观预计下的1.7亿吨玉米需求量。因此2016年供给将远大于需求助推玉米价格下降,玉米价格的下降将助推并将持续扩大成本红利!因此,禽畜养殖的盈利情况更是会迎来全面盛世。2、后周期板块:价格端由于养殖行业景气度提升,饲料、疫苗价格不断上涨提升后周期板块的整体盈利;需求端,3月能繁母猪环比持平,结束了30月以来的连续下跌,而后备母猪预计6-7月将有望大量出栏,后周期板块的需求将进一步提升,板块营业收入有望进入景气周期。成本端随着玉米、豆粕价格进一步下滑,饲料板块盈利将进一步提升。

重点数据

本周生猪价格小幅上涨,达到20.41元/kg,行业平均自繁自养头均盈利716.33元,毛鸡价格下跌至7.81元/kg,毛鸡盈利达-0.93元/羽,糖价现货价格小幅回落至5545元/吨,海参价格维持在90元/kg。

申请时请注明股票名称