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农林牧渔周报:“互联网+农业”大潮已起,继续聚焦农业互联网转型标的

发布时间:2015-06-02    研究机构:安信证券

本周观点

继续推荐商业模式变革型标的,农业企业互联网转型与升级。我们安信农业团队从今年起坚持从“变革+反转”两条主线挖掘牛股的投资策略。在变革方面,我们以商业模式型变革类型标的(“互联网+农业”)重点,首推大北农,江淮动力、芭田股份、新希望、天邦股份。

1)2015年2月初,我们联合安信化工团队共同发布农业互联网深度报告《产业互联网的下一风口:农业》,并联合6家农业上市公司召开电话会议,引领资本市场投资风向!报告发布后,市场反应热烈,二级市场对“互联网+农业”逐渐认同。

农业运营效率低下,(移动)互联网改造空间巨大!

农业(种植业、养殖业等)生产、交易、融资、流通环节存巨大效率提升空间:1)市场空间大。2)产业落后,信息不对称较严重。3)大规模分散的用户。4)交易环节较长,交易成本高。5)交易可持续性强。

(移动)互联网正全面改造农业产业链条:根据我们对国内涉农互联网近100家企业的深入调研,涉农互联网企业主要有7种类型,分别为:1)农产品销售渠道变革型;2)产业链大数据型;3)专业合作社服务商;4)数据挖掘型;5)农业物联网试点型;6)土地流转电商化;7)农资电商型。

我们认为,农业互联网的优选标的应该具有以下“护城河”:

①掌控线下渠道等资源:产业互联网相比与消费互联网的一个重要区别,即产业互联网是服务于产业,需要更多的线下服务能力。尤其是农业互联网,无论是养殖业和种植业的各类服务,都需要大量线下与农户的沟通、交流。

②能否黏住大量用户资源:互联网企业,高频交易、流量是关键,只有能够黏住大量用户资源的产品或服务才更有价值。

③具备互联网思维与互联网服务能力:农业企业是否成功实现互联网转型的关键因素:a)实际控制人是否拥有分享精神,是否具备互联网思维;b)能否打造一个具有战斗力的互联网运营团队。

重点关注具有以上特点标的:大北农,江淮动力、芭田股份、新希望、天邦股份。

2)5月中旬,商务部研究制定《“互联网+流通”行动计划》,加速互联网与流通产业深度融合。《行动计划》提出在电子商务进农村、电子商务进中小城市、电子商务进社区、线上线下融合互动等领域打造安全高效、统一开放、竞争有序的流通产业升级版。《行动计划》提出将培育200个点在商务进农村综合示范县、创建60个国家级商务示范基地等,力争2016年底,电商交易额达22万亿,网上零售额达5.5万亿。5月8日,国务院出台“电商国八条”,提出加强互联网与农业农村融合发展,中央财政将拿出20亿元专项资金用于农村电商基础设施建设。

3)4月19-13日,央视二套《经济信息联播》播放“春耕遇上互联网”、“互联网+养殖业”系列节目,并重点介绍了大北农的猪联网及养产业金融生态圈。4月6-10日,央视二套《致富经》栏目播放“赢在未来—农产品电商崛起”系列节目。

4)5月19日,我们参加中国畜牧业博览会以及大北农“养殖行业互联网+战略高峰论坛”暨猪联网2.0上线仪式。大北农猪联网2.0正式上线,互联网平台愈发完善。

5)5月14日,我们发布新希望深度报告《新希望:打造农业领域的“滴滴打车”+“大众点评网”》①公司打造开放式云服务平台,通过“滴滴打车”的抢单模式撮合交易,追加类似“大众点评网”的评价系统,打破信息不对称;②通过平台监控养殖全程,实现可追溯,③并对接希望金融实现平台变现。详情见我们深度报告。

6)4月上旬,我们发布江淮动力深度报告《打造“新农人”运营服务平台》。

7)3月底,我们在安信第二季度策略会上举行“互联网+农业”产业论坛,邀请多个专家进行演讲并与多家上市公司进行圆桌会议,共同探讨“互联网+农业”商业模式及投资机会。具体可参考会议纪要。

8)李克强总理在政府工作报告中提出制定“互联网+”行动计划,15年将是“互联网+农业”高速发展之年。农业部长在记者见面会上也提出鼓励电商推动农产品流通。新闻联播播报“互联网+农业”,我们认为,破解中国农业粮食安全和食品安全两大困局,将主要依靠智慧农业”和“生物农业”。农业新一轮改革浪潮即将来临,“互联网+农业”在其中大有可为。

2.农垦系标的迎“经营效率提升+资产整合”双拐点。

在体制改革方面农业行业迎来国企、农垦体系双重改革。农垦体制变革角度:2015年中央一号文件首次在一节中重点提出加快农垦革;农垦改革目标是打造国际大粮商,资产注入预期明显。结合2014年中央多个部委对农垦系统进行调研,在土地流转改革提速、国家要培育大型农业企业、国企改革等多种背景下,我们认为农垦系统全面变革在即。两类标的将受益于农垦系统改革,一类是拥有土地资源、创新农业经营机制、管理机制改善的农垦系统内上市企业,重点关注“三驾马车”:北大荒、亚盛集团、农发种业。第二类为受益于土地统一经营,并可能参与土地流转的种植服务商:大禹节水、辉隆股份。

1)重点推荐国企改革,关注农业国企改革投资机会。《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》提出完善“1+15”体系,国企改革设计方案获标志性进展,重点关注改革“五虎”:北大荒、中粮屯河、新五丰(600975)、中牧股份、辉隆股份。

2)5月18日,安信农业团队联合安信化工、安信策略团队举行《从“变革+反转”两条主线掘金“大农业》电话会议,会议从宏观、政策以及微观层面对农业板块进行投资机会分析,我们认为此轮农业体制改革要解决三个问题:①农地集中——工商业资本进入农村圈地的过程;②宅基地的确权与流转;③农垦改革——国家资本力量进入到耕地扩张的过程。农地集中问题对应的是投资机会是适合现代化生产需要的所有农资企业;农垦改革领域对应的是国有农场的上市公司投资机会;宅基地流转对应的是母公司拥有大量宅基地的企业。详见我们的电话会议纪要。

3)4月下旬,我们发布《农业国企改革专题:理顺机制,焕发生机!重点推荐改革“五虎”》,结合公司基本面及未来公司改革力度进程,我们建议投资者重点关注:北大荒(农垦改革)、中粮屯河(中粮系)、新五丰(地方国资改革)、中牧股份(中农发系)、辉隆股份(供销社改革)。

4)4月22日,我们发布了深度报告《亚盛集团:农垦经营模式改革领导者》,公司是唯一拥有大量土地资源产权的农业上市公司,土地价值待重估;在土地流转加速和农垦改革背景下,公司面临“农垦改革+国企改革”双拐点。

3、动保行业变革。动保行业面临“行业升级+下游养殖景气反转“双重利好。养殖规模化加速+食品安全催化高品质疫苗需求爆增,近期各地疫情不断,催化动保投资热情。重点关注市场化龙头:首推:金宇集团(市场化龙头,预计口蹄疫仍有5倍空间),其次天邦股份、中牧股份,重点关注天康生物。

1)4月上旬,金宇集团召开股东大会,我们参会并与公司进行交流。我们得出以下观点:a).受益于我国动保行业变革和升级,公司作为口蹄疫疫苗的直销苗占据50%市场份额的市场化龙头企业,在行业内率先进行工艺升级和销售渠道变革。我们预计15年公司会积极运用互联网进一步进行营销升级;b).公司疫苗新品种陆续推出,业绩高增长预期明显。详见我们的调研报告《市场化龙头,国际化进程及产业整合将加速!》

2)4月上旬,我们到中牧股份进行调研,得出以下观点:a)公司新增产能如期投放,增长瓶颈打开;口蹄疫疫苗纯化技术已成熟,正在为市场苗销售作准备;国企改革落实概率大;公司与默沙东动物保健业务合作将实现双赢。

养殖业反转篇:成本向下+价格向上,猪价普涨,预计价格上涨有加速可能性!首推正邦科技,新希望,重点关注雏鹰农牧、华英农业、牧原股份。

从反转角度而言,我们一直在关注畜禽行业的变化,鉴于畜禽价格变动周期性特征,从春节前开始,我们就开始疾呼当前养殖机会来了!15年养殖行业属于价格上行叠加成本下降,盈利反转或超预期。

节后,我们组织投资者在山东、河南等地进行畜禽产业链的草根调研。我们认为,养殖业价格触底反转,养殖行业的春天已然开始。首推正邦科技(“行业周期”+“公司经营”双拐点),重点关注雏鹰农牧(养殖反转+电子竞技)、华英农业(小市值高弹性)、牧原股份(养殖股龙头)。

1)5月20日,我们对正邦科技进行跟踪调研。饲料未来仍是公司的重点发展方向,公司15年迎来“行业周期+公司经营”双拐点,逐渐转型为“现代农业综合服务运营商”。详见我们的调研纪要。

2)3月初我们发布了行业跟踪深度报告《反转篇之养殖业春天已然开始!》、《正邦科技:农药板块上市,养殖板块将促正邦15年业绩大幅增长》。

橡胶行业底部已现,向上周期仍需期待。

4月下旬,我们与橡胶产业内专家进行了交流,得出以下交流结论:

1)目前橡胶价格在成本线附近,价格向下空间有限。

2)预计还没到熊市的末端,还需要2-3年才到底部,至少持续到明年下半年。

国内糖业底部已现,向上趋势明确,重点关注南宁糖业(低市值高弹性、外延式并购预期强烈)、中粮屯河(央企改革+打造中国“糖王”)。

3月,我们组织了南宁的糖业公司调研,得出以下结论:

1)国内白糖减产趋势明显,白糖价格中期有支撑,国内糖业底部已现;

2)期货市场对国内白糖中长期向上趋势已达成基本共识,分歧点在于年内节奏。预计二季度震荡,三季度选择方向。

3)成品糖进口管控政策或将出台,进口糖有望有序进行。

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